控制权争夺与股权结构优化——以徐工机械为例

本论文以产权理论和委托--代理理论为基础，对股权结构与公司治理、控制权争夺与股权结构优化关系进行了理论分析，即股权结构是公司治理的基础，决定公司治理方式及成效；股权结构的集中度影响公司公司控制权争夺的效率，在股权适度集中时，控制权市场对公司治理效率进行识别和纠正，降低代理成本，提高公司价值。作为国有独资公司的徐工机械股权结构存在“一股独大”及终极产权所有者缺位的问题，公司内外部治理机制缺失，形成内部人控制，提高了代理成本，影响了公司治理效率，降低了公司价值。外部投资者对徐工机械控制权的争夺将有助于解决代理问题，提高公司价值。在长达4年的控制权争夺中，股权转让协议经过两次修改，徐工机械的价值随之提高35％，除此之外，其控股子公司徐工科技的超出市场平均收益的额外收益也为提高公司价值做出了贡献。国有股减持、引进外部大股东，实现股权结构多元化，是徐工机械的股权结构优化的基本..